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3万亿外储投资寻路专设子基金跳不出中投模式

发布时间:2019-09-29 23:57:20 阅读: 来源:隔膜泵厂家

3万亿外储投资寻路 专设子基金跳不出“中投模式”?

4月23日有媒体称,央行正打算按专业分类成立外汇储备投资基金,包括能源基金、贵金属基金等,同时也在研究成立外汇平准基金的建议。

对于上述议题,25日,外管局综合司相关人士对本报表示,目前尚无法核实上述消息;不过,接受本报记者采访的社科院金融所多位专家表示,该研究所确实接到有关央行和外管局的研究课题,其中便有外汇储备投资新路径及美国债务研究等主题。

事实上,4月18日,在清华大学一次演讲中,央行行长周小川公开表示,目前中国外储已超过了中国自身需要的合理水平,央行力主进行经济结构调整,减少外储过度积累。

在央行此前的多次表述中,加强外汇储备投资多元化,乃是不二选择。周小川还露,央行在外储资产管理方面存在短腿,与国内实业接触比较少。言外之意,外储投资今后将有望更多关注国内产业。

一位社科院金融所参与相关课题研究的专家则表示,成立专业的外储投资子基金模式,比如不同行业领域成立注入贵金属基金、能源基金等专门的投资基金,此前学界和实务界便多有探讨;然而在现有外储投资管理格局没有根本性变革的情况下,能否最终成行,并不乐观。

子基金障碍

“在原有主权财富基金模式下成立子基金,很有可能是在现有模式下修修补补,跳不出中投模式。”

成立专门基金的说法并非空穴来风,此前周小川谈及外汇储备投资多元化时笑言,“谁都知道不要把鸡蛋放在同一个篮子里,而其中一种办法,就是考虑设置一些新的投资机构,专注新的投资领域和新的投资风格,这其中包括中国投资公司(CIC)。

早在2010年初,时任人行沈阳分行行长的盛松成便提出,可使用外储买石油。他认为,外储直接投资石油等战略物资是必要、可行的,但应由专业投资公司操作,外汇可从汇市或央行购买。

在社科院上述专家看来,所谓成立专业投资公司,与目前讨论酝酿中的成立专门投资基金进行不同领域投资的模式,异曲同工。

央行此番委托智囊机构酝酿讨论成立专门投资基金一事,意在外汇储备进行多元化配置。两会期间,外管局局长易纲也公开称,储备多元化一揽子考虑资产配置时,会考虑美国国债、黄金和其他大商品储备,但限于市场容量,投资比较慎重。

然而,正如中欧国际工商学院经济学和金融学教授许小年所言,在全球通胀和美元贬值环境中,能源及贵金属或许是比美国国债更好的投资,但给人的感觉,是切下瘤子炒一盘回锅肉,为什么不根治瘤子,而总要问:怎么能更好的利用瘤子?

在接受本报采访的社科院专家眼里,成立子基金的难点恰在外储投资管理体制上的诸多制度性障碍。

“在原有的主权财富基金模式之下,成立子基金,用市场化的方式或政府团队管理的方式,进行运作;很有可能是在现有的模式下修修补补,再跳也跳不出中投模式。”上述专家分析。

社科院金融研究所货币理论与政策室副主任杨涛也告诉记者,早在几年前,社科院便对外汇储备管理格局提交了多份课题报告,提出不少建议,其中之一便是“将中投公司发展成为改革现有外储管理格局的切入点”。

按前两年一些主流观点,外储改革方向是将国家外储分为两类,一类以满足传统意义上的国际收支为主要出发点(如应付三个月的国际收支问题),此类外储投资具有国家战略含义,可由货币当局进行管理;另一类外汇资产,则以保值、增值和投资性为目的,可以市场化管理方式为主,国际上也有参照系,有的国家是财政部负责运作,有的则成立单独的主权财富基金。

“一方面,货币当局可以将货币政策和汇率政策的矛盾区分开来;另一方面,能够把外储保值、增值的责任更多地交给按市场化方向运作的机构。”杨涛分析。

2007年9月中投公司成立,注册资本2000亿美元,被视为全球最大的主权财富基金。然而,在上述社科院专家眼里,外储并没有方向性的改变,即除了中投掌管的2000亿美元外,其他庞大外储中,上述两大功能并没有区分开来。

上述专家指出,即便在中投成立四年后,外储投资分类运作尚有很多阻力。一是打破现有制度格局涉及很多利益协调问题;二是,这样一次改革在中国没有先例,世界也没有,像中国货币当局管理如此庞大规模的外储,风险被放在很重要的位置。

博弈之下,中国外汇投资管理体制改革尚未真正理顺,上述专家直言,“首先需要理顺原有的外储投资模式,如果在现有改革尝试没有完全成功的情况下,再设立多个子基金,我也觉得没有多大必要性。”

投资国内实业?

转为设立其他专门投资基金,或许可以有利于资助私人部门和国家色彩较淡化的国内企业走出去。

在社科院金融重点实验室主任刘煜辉看来,央行此番酝酿成立专门的外汇储备投资基金,恰与中国此前选择的主权财富基金模式现实中遭遇多重障碍有关,“中国原先想做淡马锡模式,但过去几年对外投资中,中投多次被指政府背景,海外投资受挫。”

转为设立其他专门投资基金,或许可以有利于资助私人部门和国家色彩较淡化的国内企业走出去。

多次参与相关课题研究的杨涛也表示,中投要进行重大制度性突破的可能性并不大,“目前还没有看到这种迹象”。

“按当初的制度设计,外汇储备的保值、增值,完全由中投承担,但目前,完全做到的可能性并不大。”杨涛分析。

对于外储投资多元化,周小川此前的讲话中也暗含外储投资的一个缺陷,即多数情况下,没有与国内实业界有更多的配合。事实上,有关外汇储备能否投资国内,学界多有论述。

社科院世界经济和政治研究所国际金融研究室副主任张斌便有论述:外储如果用在国内,则有“二次结汇”风险,会引发通货膨胀等问题。

对此,上述社科院专家表示,外储直接拿来在国内使用是不现实的,倒是可以成立类似基金性质的机构,即具体不把外储花在国内消费和投资上,而是通过注资国内特定的金融机构,如政策性金融机构,起到政府对外信用对内延伸或支撑的效果。

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